Oliver Wyman Group divulgou um muito interessante peça sobre o potencial de uma futura crise financeira ( graças à FT ).
Eles fazem o caso que a próxima grande crise financeira vai ocorrer por volta de 2015 e será o resultado de uma enorme bolha nos mercados de commodities, que resulta em um colapso econômico generalizado e defaults soberanos.
Tenho descrito em relatórios recentes como a financeirização dos EUA está ajudando a impulsionar os preços mais altos das commodities (ver aqui para mais ) e gerar instabilidade econômica. Isto, combinado com os outros dois grandes desequilíbrios estruturais na economia global (política econômica falho da China e do sistema de moeda única inerentemente defeituoso na Europa) estão criando um ambiente que seja propício para o desequilíbrio e tumulto.
O potencial de bolhas não é apenas provável, mas agora aparece como uma quase certeza.
Wyman descreve como a bolha vai formar em commodities e, finalmente, o colapso:
"Com base em tendências demográficas favoráveis e liberalização continuada, a história de crescimento para os mercados emergentes foi aceito por quase todos. No entanto, grande parte da atividade econômica nesses mercados foi impulsionado por dinheiro barato que está sendo bombeado para o sistema de bancos centrais ocidentais.
Os preços das commodities tinha agido como uma esponja para absorver o excesso de oferta de moeda global, e de commodities ricas economias emergentes, como Brasil e Rússia foram os principais beneficiários.
Os altos preços das commodities criou fortes incentivos para essas economias emergentes para lançar projetos de desenvolvimento caros que cavar mais mercadorias para fora do solo, criando um excesso de oferta maciça de mercadorias em relação à demanda proveniente da economia real.
Da mesma forma que mais valorizado os preços dos imóveis em os EUA haviam permitido que as pessoas a ir em folias de gastos movidos a dívida, os governos de economias de commodities ricos começou gastar além de suas possibilidades.
Eles caíram na armadilha familiar de pegar emprestado de investidores estrangeiros para financiar grandes projetos de desenvolvimento justificadas por avaliações irrealistas. Bancos ocidentais construíram exposições de empréstimos grandes e concentradas nestes mercados em crescimento novas e emocionantes.
O bancário M & A no mercado foi transformado em sua cabeça. Bancos buscam estratégias de crescimento elevadas, especialmente aqueles focados em empréstimos para as economias de commodities ricos em expansão, começou a atrair as valorizações de mercado elevadas e elogios para o acionista.
No segundo semestre de 2012 alguns desses bancos fez lances de sucesso para alguns dos principais jogadores europeus que tinham sido cortadas para um tamanho de fácil digestão pelo novo anti-"too big to fail" regulamentos.
O mercado foi, mais uma vez, premiando as estratégias mais arriscadas. Stakeholders e comentaristas começaram a pressionar os bancos avessos ao risco a imitar os seus rivais mais ousadas.
A narrativa conduz a bolha global das commodities assumiu a continuação do aumento da demanda da China, que se tornou o maior importador de commodities no mundo.
Quaisquer rumores de uma desaceleração da economia chinesa enviou tremores através dos mercados globais. Muito depende agora o crescimento da demanda continuou na China e continuidade da valorização dos preços das commodities. "
A bolha estoura
bancos centrais ocidentais de bombeamento dinheiro barato no sistema financeiro foi visto por muitos como tendo o duplo propósito de economias ocidentais pontapé inicial e pressionando a China para apreciar sua moeda. Estritos controles de capital inicialmente habilitado as autoridades chinesas para resistir a pressão sobre a sua moeda.
bancos centrais ocidentais de bombeamento dinheiro barato no sistema financeiro foi visto por muitos como tendo o duplo propósito de economias ocidentais pontapé inicial e pressionando a China para apreciar sua moeda. Estritos controles de capital inicialmente habilitado as autoridades chinesas para resistir a pressão sobre a sua moeda.
No entanto, os aumentos dramáticos nos preços de commodities decorrentes de políticas monetárias frouxas ocidentais eventualmente causado inflação galopante na China. China foi forçada a elevar os juros e apreciar a sua moeda para trazer a inflação sob controle.
Os bancos centrais ocidentais havia sido concedido o seu desejo de uma moeda chinesa valorizar, mas com o efeito colateral indesejado de uma desaceleração da economia chinesa e da redução da demanda global que veio com ele.
Uma vez que a economia chinesa começou a diminuir, os investidores rapidamente percebeu que a demanda por commodities era insustentável.
Combinado com o excesso de oferta enorme que tinha construído durante o boom, isso levou a um colapso dos preços das commodities. Tendo emprestado para financiar projetos de desenvolvimento caros, os países ricos de commodities da América Latina e da África e algumas das empresas de mineração do mundo, líderes de repente o foco de uma nova crise da dívida.
Da mesma forma que a crise sub-prime levou a uma infinidade de projetos de semi-acabados de desenvolvimento imobiliário em os EUA, Irlanda e Espanha, a crise de commodities de 2013 deixou muitos projetos de exploração de commodities caros inacabado.
Bancos e seguradoras ocidentais não escapar das consequências da crise das commodities. Alguns, como os bancos espanhóis, construiu-se a exposição direta mediante o financiamento de projetos de desenvolvimento da América Latina.
Outros, como as seguradoras dos Estados Unidos, tinha acumulado exposições indiretas por meio de investimentos em fundos de infra-estrutura e da dívida bancária.
Pressão de enchimento em os EUA e o Reino Unido, durante o boom das commodities forçou o Banco da Inglaterra e o Fed para empurrar através de uma série de aumentos das taxas de juros, que forçou muitos devedores ocidentais que estava segurando em uma vez que a crise do sub-prime, para finalmente dar calote em suas dívidas. Com o crescimento em mercados desenvolvidos e emergentes suprimida, o mundo mais uma vez caiu em recessão ".
Claro, este cenário já é largamente jogando fora em tempo real. Estamos vendo investidores elevar os preços das commodities, como a economia global se recuperar e os especuladores procurar o próximo grande boom. Wyman elabora:
"No entanto, já é evidente que o aumento dos preços das commodities também estão criando pressões inflacionárias na China, que é exacerbado pela China segurando sua moeda artificialmente baixa por efetivamente atrelar-lo para o dólar dos EUA.
Isso faz com que mercadorias parecido com um hedge contra a inflação atraente para os investidores chineses. A política monetária frouxa nos mercados desenvolvidos é semelhante tornando mercadorias olhar atraente para os investidores ocidentais.
Este "mercadorias Rush" é demonstrado no gráfico do lado direito abaixo, que mostra as alocações de ativos de investidores europeus e asiáticos. Uma pesquisa recente dos investidores pelo Barclays também descobriu que 76% dos investidores previu uma entrada ainda maior em commodities em 2011. "
Em última análise, eles concluíram que a bolha de commodities implodindo vai levar a outra crise financeira e defaults soberanos. Seu "caso base" cenário envolve principalmente as nações européias experimentando padrões. Isso parece não só possível, mas provável.
É provável que a periferia da Europa continuará em recessão por vários anos como medidas de austeridade colocar pressão sobre suas economias e os governos Euro falhar a promulgar uma verdadeira correção para o sistema de moeda única falha.
Fraqueza persistente na Grécia e na Irlanda irá causar tumulto político contínuo e, finalmente, as cenas do Egito não seria surpreendente ao longo de muitas partes da Europa como cidadãos exigir uma mudança real.
O euro provavelmente continuará a ser a principal moeda europeia, no entanto, várias nações da periferia iria reconsiderar sua participação.
Agora, onde eu não concordar com a análise Wyman está em seu "pior caso" cenário. Qualquer leitor assíduo sabe que é altamente falho análise concluir que os EUA poderiam cumprir as suas obrigações - que são denominadas na moeda em que ele sozinho tem monopólio do fornecimento.
Este ponto simples escapa até mesmo algumas das mentes mais brilhantes na economia de hoje. Um calote dos EUA é impossível. A única forma de default poderia vir através de hiperinflação.
Considerando-se o colapso deflacionário que provavelmente resultaria durante o cenário Wyman "pior caso" Eu acho que é provável que mais uma vez ver o EUA se tornar o refúgio seguro global eo USD não entraria em colapso, mas vaga, como o fez em 2008. Ainda assim, o impactos econômicos seria profundamente negativo para toda a economia global, embora um colapso dos EUA não está em cima da mesa.
Nós continuamos a ver cada vez maior desequilíbrio na economia global. As falhas no Euro, a política econômica equivocada da China e da financeirização interminável dos EUA são os três principais fatores que contribuem para o que é inevitável calamidade futuro.
É claro que nenhum desses países está interessado em qualquer tipo de dor de curto prazo que seria necessário para corrigir esses desequilíbrios estruturais por isso não é um exagero supor que vamos continuar o ciclo de expansão / busto, que se tornou uma marca registrada da última 25 anos de crescimento econômico global. A bolha de commodities vai ser apenas um sintoma destes desequilíbrios.
Wyman conclui que este evento poderia ser de vários anos de distância, no entanto, temo que este evento poderia facilmente ocorrer mais cedo do que 2015.
Continuamos em continuar uma recessão balanço com ondulação de ondas que podem causar estes desequilíbrios para ressurgir, mais cedo do que ninguém acredita.
Os impactos resultantes serão ampla e têm o potencial para mudar para sempre a forma como abordamos o futuro crescimento econômico e da forma como os governos intervêm nos mercados.
Eu esperaria que o Fed de Bernanke para estar no meio da tempestade que se seguiu.
Tal crise poderia gerar um amplo mudanças políticas que vai finalmente limpar os desequilíbrios da crise de crédito e criar uma base para a prosperidade econômica verdadeiramente sustentável.
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Este artigo foi publicado originalmente no capitalismo pragmático . Direitos de autor 2014.
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